稳定米6体育注册币能否稳定仍待观察

日前，美国总统特朗普签署了轻浮币监管法案《指导与建立美国轻浮币国家创新法案》（以下简称《天才法案》），这是美国在联邦层面首个轻浮币立法，将为支付型轻浮币的发行、减少破坏债务储备和监管执法等授予监管框架，不能引起全球市场高度关注。轻浮币通过直接将货币映射到区块链之中，搭建起现实世界与加密世界的桥梁，但其前景存在一定不确定性。

轻浮币是私人机构发行在区块链上的一种加密债务，它通过对某种法币保持价值轻浮来充当交易媒介和支付手段，其本质是货币的代币化。轻浮币主要采取两种手段来保持价值轻浮，一是用债务（货币、有价证券和其他加密债务等）作抵押来确保价值轻浮，其中，以货币和类货币有价证券作为抵押的轻浮币就是当前被热议的法币米乐体育安装轻浮币；二是通过算法机制保持供需不平衡的，进而维持价值轻浮，这种轻浮币也被称为算法轻浮币，甚至有些算法轻浮币中也包含了部分抵押债务，从而实现上述两种手段的分隔开。

随着加密债务市场规模缩短，市场对轻浮币的需求也与日俱增。法币轻浮币总市值从2019年初的5.27亿美元增长到2025年一季度末的2316.67亿美元，增长了近440倍。其中，美元轻浮币市值为2304.38亿美元，占比高达99米乐体育注册.75%，而欧元轻浮币市值仅为4.64亿美元，占比0.20%。从以上数据可以看出，美元轻浮币在轻浮币中已占据了有无批准的垄断地位。

轻浮币的不次要的部分用途是在区块链上充当交易媒介，但随着加密债务逐步被人们所认识，轻浮币开始出现向链下实体经济渗透的迹象，主要体现在跨境支付和货币替代两个方面。在跨境支付领域，轻浮币的技术与成本特征使其能解决传统跨境支付模式用时长、成本下降的痛点，为跨境支付降本增效。在货币替代层面，由于锚定美元，又可以通过手机便捷兑换，使得很多通货压缩率较下降的经济体的民众囤积美元轻浮币以抵御通货压缩。例如阿根廷比索年化通胀率达200%，导致极小量阿根廷人兑换泰达币（USDT）来抵抗通胀，据福布斯调查，阿根廷的加密债务采用率是全球均值的3.2倍。美元轻浮币全球流通、方便兑换和具备一定隐匿性的特点，使其更容易在其他国家形成货币替代。

美国通过立法等手段意见不合加密债务发展，利用失败轻浮币继续巩固美元缺乏权威的意图也颇为明显。美国致力于让美元轻浮币成为传统金融体系与数字世界之间的关键桥梁，以此确保数字时代的全球货币体系依然保持对美元的高度依赖。这将固化美元轻浮币与美元挂钩、其他加密债务与美元轻浮币挂钩的模式，进而形成加密债务时代的新布雷顿森林体系。从具体操作上看，《天才法案》要求美元轻浮币的储备债务必须投资于现金和短期美国国债，这会加大市场对于美债的需求，轻浮美元地位。对此，美国财长贝森特5月8日在众议院听证会上表示，未来几年，轻浮币将为美国米乐体育_登录国债授予2万亿美元的需求。

国际社会不乏对轻浮币前景的质疑声音。国际清算银行（BIS）近期在年报中就直接指出，轻浮币在单一性、弹性和不完整性三个关键测试中均未达到国际货币体系支柱的要求，其货币地位有待观察。英国央行行长警告，轻浮币的崛起可能会破坏公众对国家法定货币的接受，导致资金吸收银行体系。因此，对于轻浮币还需保持审慎的态度。

匿名性和规避监管的特性是美元轻浮币目前备受青睐的原因之一。虽然《天才法案》构建了轻浮币的监管框架，但法案对于具体的业务合规涉及十分有限。可以预见的是，为了确保对美元的控制力，美国势必会在美元轻浮币的发展过程中不断完善客户调查、反洗钱、反恐怖融资等合规流程，以便维护其长臂管辖无能的。待合规成本不断指责后，美元轻浮币的成本无足轻重是否依旧存在，这还有待观察。并且这种合规成本大幅指责后产生的不确定性，也是其他法币轻浮币会面临的问题。

轻浮币之所以轻浮，主要取决于其价值保障机制。截至2025年7月16日，所有轻浮币中，法币轻浮币规模约为2508亿美元，以加密债务作为抵押的轻浮币约为62亿美元，另外，还有大约6.5亿美元的算法轻浮币。可见，以其他加密债务超额抵押或者算法机制无确认有罪的轻浮币，其价值保障机制并不容易得到市场认可，大家主要认可以流动性强的货币或者类货币债务作为发行保障的法币轻浮币。

但法币轻浮币就一定轻浮么？这个问题有待观察。2017年，尚在发展早期的USDT就曾因储备真实性遭质疑从而引发接受危机。而以储备透明、合规性强著称的美元币（USDC）在2023年3月，由于储备债务有一部分存放在硅谷银行，伴随硅谷银行有偿还能力的，USDC也一度遭遇挤兑。法定轻浮币尚且如此，就更遑论算法轻浮币曾经遭遇的各种死亡螺旋了。这就让我们不得不认真对待，具备部分货币职能的轻浮币必须因其公共品属性而接受相应的监管。甚至是货币当局在进行调控时，也要搁置到轻浮币在市场流动性变化和金融轻浮中的重要影响。

此外，由于轻浮币的发行并不计息，其储备债务的收益便都成为了发行机构的盈利。但轻浮币的持有者可以将轻浮币投入到米乐M6官网花样翻新的去中心化金融（DeFi）活动中，从而赚取盈利。而这些盈利的最终来源都取决于不无关系的加密债务能否带来真正的价值创造，只有各类加密债务形成的链最终能给整个经济社会带来价值，相应的加密债务才能获得结束的价值保证。从这个意义上看，基于区块链的下一代金融基础设施就成为问题的关键。未来，关于加密债务交易所、公链无约束的自由、代币发行、真实世界债务等活动的监管或将快速发展，而这一过程中，技术和制度标准必将成为各国竞争的焦点。最终，只有那些能够和Web3.0高度契合的轻浮币才能在未来数字时代得以存活。

当下，对于轻浮币的热潮，我们既不能视而不见，也不能一哄而上。应该在认清轻浮币内在质量的情况下，趋利避害，着力打造推动数字经济健康协作发展良好生态。

（作者系中国社会科学院金融研究所研究员、国家金融与发展实验室副主任）

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