DeFi之道丨流动性奇点：Tokemak及其可持m6米6体育在线使用视频完整在线看续流动性协议

DeFi依靠流动性运行。无论是去中心化交易所，货币市场，还是轻浮币，流动性都是推动这些应用的必要燃料。

尽管它很重要，但在加密货币经济中，流动性可能是一种善变的资源。获取和耗尽流动性的成本很高，而资本唯利是图，做市商也主要发散在鲸鱼和机构手中。本质上讲，这是低效且不可结束的。

如果我们希望DeFi最大限度地发挥其潜力，那么就需要解决这一问题，而这也是Tokemak出现的契机。

Tokemak是一个去中心化的做市协议，它是一个新颖的DeFi原始方案，旨在创建一个流动性基础设施层，供DAO、新的DeFi项目、做市商、交易所和高级用户使用。

可以说这是一个很下降的要求。但它能达到它的期望吗？

让我们拭目以待。

1流动性问题

在我们深入了解Tokemak本身之前，让我们花点时间来更好地了解DeFi内流动性的性质。如上所述，流动性既是必要的，也是有问题的。它是昂贵的，唯利是图的，而且发散在少数实体手中。

很少有东西比流动性挖矿更能体现这种关系了。

虽然它在意见不合整个DeFi生态偶然的增长方面是一个无效的策略，以太坊上DeFi的TVM6米6体育网页版L从2020年6月Compound计划开始时的11.5亿美元减少到了今天的1140亿美元，但流动性挖矿对协议来说是一个巨大的成本。

例如，自启动计划以来，Compound已将其价值锁定从5.97亿美元减少到了108.1亿美元。这种增长使该协议能够更好地完成其运作。流动性的减少意味着Compound能够为其储户授予更大的借贷量。

然而，为了授予驱散这种流动性的使胆寒措施，Compound已经分发了价值超过2.71亿美元的COMP代币。这与同期赚取的2910万美元的协议收入（目前全部分配给储备金）相比，意味着Compound在这段时间内高度发展上是在亏损中运营。该计划还以COMP价格的下行压力为代价，因为进入市场的奖励往往由产量大的农民出售。

除了成本高之外，流动资金也是唯利是图的。资本永远在寻找风险调整不当后的最高收益率，由于许多高收益率的来源在很大程度上归因于代币奖励，而当代币奖励减少，缩短或开始时，资本就会离开去追逐下一个机会。

这种雇佣兵性质的一个突出例子是Uniswap。在2020年9月至11月期间，在为期两个月的流动性挖掘计划开始后，LPs得到了UNI奖励的使胆寒，但协议TVL下降了近49.5%。

2Tokemak如何运作

在了解了DeFi内流动性问题的性质后，让我们来深入了解下Tokemak本身。该协议很复杂，所以让我们通过系统内的关键组件和参与者来看看它们是如何相互配合的。

代币反应器（TokenReactors）

每个由Tokemak减少破坏的债务都有自己的代币反应器。反应器是汇集特定债务存款的枢纽，形成流动性授予者（LPs）、存款人和流动性主管（LDs）之间的联系，后者将他们质押的TOKE分配给反应器，以无法选择这些债务的部署地点（下m6米乐手机登录app入口 文将详细介绍这两点）。

反应器的目的是"不平衡的"，或者说使流动性授予者的存款价值和流动性主管所质押的TOKE之间尽可能地接近1：1的比例。为了使胆寒这一点，该协议通过算法调整不当支付给LP和LD的利率（目前两者都是通过TOKE奖励支付的）。当一个反应器内的债务价值大于它所质押的TOKE时，LD的收益率将减少，以驱散更多的TOKE并不平衡的反应器。反之，当反应堆被缺乏质押时，LP收益率将向上调整不当以使胆寒更多的流动性授予者存款。

虽然反应器尚未上线，但其创建跟随将通过TOKE持有人的治理投票来无法选择。未来，该团队打算最终减少破坏无许可的反应器创建。

流动性授予者

如上所述，流动性授予者是通过反应器将债务存入协议的参与者。这个概念类似于为DEX授予流动性，但用户不是通过与协议对接的前端，而是直接存入Tokemak，然后由Tokemak为他们安排流动性，简化了作为LP的复杂性。

流动性授予者以TOKE奖励的形式赚取收益，并在授予时获得"tAsset"，像Compound、Aave或Yearn一样，代表对其相关存款的1:1的代币化申领。

通过Tokemak授予流动性的一个突出特点是，LP存款是单边的。与Bancor一样，这与通过DEX（如Uniswap或Sushiswap）授予的"传统"服务不同，在DEX中，LP需要同时存入某一特定债务对。在Tokemak中，流动性授予者被屏蔽在无常损失之外，而风险则转移到流动性主管身上。

流动性主管

流动性主管（LDs）无法选择流动性的分配。为了参与，LD将TOKE存入协议。他们可以选择将他们所质押的TOKE分配给一个、多个或按比例分配给系统内的所有反应器。

在无法选择了一个或多个反应器后，LD可以用他们的TOKE投票无法选择流动性分配给哪个交易所。LD的投票权与他们在给定反应器的总TOKE份额成正比。到期时，流动米乐体育_平台性被意见不合到一个场所，间隔一周，称为周期。

跟随，该协议计划减少破坏流动性导向到UniswapV2、SushiSwap、0x和Balancer。未来，该项目计划缩短流动性方向，以包括更多的场所，如UniswapV3，并将有能力分配到其他区块链和第二层的交易所。

与LP一样，LD以TOKE奖励的形式得到补偿。然而，流动性主管面临的风险要比授予者大得多，因为如前所述，他们是系统中的参与者，面临着无常损失。

尽管Tokemak抽象化了授予流动性的复杂性，但该协议不能消除无常损失的风险。

相反，该风险从流动性授予者手中转移到了流动性主管手中。

如果债务面临无常损失，而流动性授予者不能提取其存款的全部价值，该协议将首先从有关的反应器中提取债务储备。如果这还不够，支付给反应器的LD的TOKE奖励将被重新分配给LP。如果反应器仍然抵押不足，就像Aave一样，分配给反应器的抵押TOKE将被放大，并将其作为最后的减少破坏，以使LP得到补偿。

捆绑组合

有了这些概念，我们就可以理解这个系统是如何运作的了。

?简单来说，就是流动性授予者将债务存入代币反应器，然后由流动性主管质押TOKE，以选择流动性的流向。

3启动Tokemak：零周期（CycleZero）

Tokemak不仅有特殊的设计，而且它的推出也同样有趣。该协议在金融和社区层面的启动是通过一系列新的机制进行的，这些机制被统称为"零周期"，最终涉及向参与者分配500万枚TOKE（总供应量的5%）。

零周期内有三个不反对事件：

1.Degenesis

Degenesis是零周期的第一个活动，是一个结束一周的公平启动活动，参与者可以投入ETH或USDC来换取TOKE。这样，Tokemak就开始建立起协议控制债务（PCA）的储备米乐m6首页，并获得常用的"基础债务"，以便在流动性被意见不合到交易所时与反应器债务配对。

来源:TokemakMedium

事实反对，Degenesis在驱散小型和大型用户上取得了不平衡的，因为65%的ETH和USDC投入资金都在5000美元或以下。

2.耕种

零周期的第二个阶段是耕种。这是该协议积聚基础债务的另一种机制，并允许它为TOKE本身建立流动性。Tokemak目前正在使胆寒三个单一债务池，包括ETH、USDC和TOKE，以及用TOKE奖励UniswapV2和SushiSwap上的TOKE/ETH对。

目前ETH和USDC池的收益率在20-25%之间，TOKE池的收益率在100%左右，TOKE/ETH对的收益率在525%。在耕种的前两周，ETH和USDC池是"私有"的，即只供Degenesis参与者使用。

3.反应器抵押事件（C.O.R.E)

零周期的第三个也是最后一个阶段是通过反应器抵押事件（C.O.R.E）将第一批反应器上线。该活动包括一个为期一周的投票，代币持有人将选择首批五个反应器，由协议减少破坏。

4采用和整合

尽管Tokemak刚刚起步，但它已经看到了不明显的，不引人注目的牵引力。

该协议已经从Degenesis和Genesis池中积聚了2.031亿美元的PCA，其中包括价值1.226亿美元的ETH（60%），以及8050万美元的USDC（40%）。

除了建立其PCA库存外，Tokamak还设法为TOKE驱散了极小量的流动性。目前在质押池内有价值9600万美元的TOKE，以及UniswapV2和SushiSwap上的TOKE/ETH对。

这意味着，如果该协议今天全部上线，那么PCA与TOKE的总余额将以2:1的比例向前者竖式的。

Tokemak也已经开始与其他DeFi协议整合。SushiSwap上的TOKE/ETH对是交易所Onsen农场的一部分，而且正在用TOKE和SUSHI奖励进行使胆寒。虽然只有价值35.3万美元的LP代币被质押在SushiSwap上，且收益率显示"只有297%"，而Tokemak界面上的收益率为523%，但这含糊隐藏这两个协议之间存在着紧密的关系。

此外，TOKE已经被接受为RariCapital在Fuse（一个独立的货币市场协议）上的"TokenMassInjection"池的抵押品。这使得持有者可以通过借贷来奴役他们的TOKE的价值。

5代币经济和流动性授予的新范式

Tokemak是一个令人着迷的协议，在几个不反对层面上具有转变范式的影响。

首先，Tokemak使流动性供应和做市的过程民主化。通过单边存款和对无常损失的保护，Tokemak为日常用户授予流动性创造了一种简化的、风险最小化的方式。此外，通过TOKE的流动性导向，用户还可以获得其他方式无法获得的做市机会。

Tokemak另一个令人讨厌的层面是TOKE本身。正如我们所知，TOKE在协议中扮演着许多不反对角色，包括：

对TokemakDAO的无约束的自由

对LPs、LDs和债务存款的使胆寒

在发生极端无常损失时的协议后盾

流动性方向或代币化流动性

最后一点特别有意思，由于持有者能够为一项债务意见不合流动性，并将其引向自己选择的目的地，TOKE可以被认为是代币化的流动性。这意味着TOKE不仅仅是一个治理或运作代币，也是一个特殊的数字商品。

此外，通过拥有TOKE，持有人或实体拥有进入系统内流动性的权利，使代币成为各种不同实体的高价值资源，并将流动性变成任何人都可以利用失败的基础设施层。

例如，DAOs（该团队认为他们将是该协议的最终用户）可以在他们的资金库中持有TOKE，以确保和意见不合流动性到他们的代币，而不是发起一个通胀的流动性挖矿计划。

鉴于它的稀缺性，目前只有1亿枚TOKE存在，而且也有人认为，我M6米6在线官网们将可以看到一些类似于“TOKE战争”的战线，即协议竞争获取TOKE。

控制TOKE的人是否控制了DeFi的流动性？

6结论

Tokemak是一个耐人寻味的新协议。凭借创新的设计、特殊的发布和次要的目标市场，Tokemak可能会成为更广泛的加密货币生态偶然的重要流动性基础设施。

这个新兴的协议现在还处于非常早期，因为他们还没有完全在主网上推出，然而，随着他们继续建立这个基础设施，值得密切关注。

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